当终端乳品消费市场需求旺盛之时，原料奶生产商们会赚得盆满钵丰。但最近3年特殊因素影响之下，原料奶生产商非但无法维持增长，连挣钱都难。

尽管位居中国前五大奶牛牧场企业阵列，澳亚集团也无法独善其身。上市首年即告败，今年上半年，直接录得最高亏损5000万美元。

公司上市7个月以来，股价不断下行，距6.4港元的发行价越来越远，市场已经发出一个危险的信号。

奶价下滑、饲料成本上涨的双重重压之下，澳亚集团亟待破局。

业绩下行，由盈转亏

历经两次递表，澳亚集团（02425.HK）如愿以偿在去年底登陆联交所，但成长中的烦恼接踵而至。

作为中国五大奶牛牧场企业之一，公司上市后的表现并不如意，不仅股价破发，继2022年增收难增利后，今年上半年，直接由盈转亏。

7月23日晚间，公司披露盈利预警，预期上半年将录得综合亏损净额约4000万美元至5000万美元，而上年同期纯利约为3000万美元。

据公司披露，导致亏损的主要因素是，生物资产公允价值减销售成本变动所致。2023年上半年，公司预期重估亏损介于约5500万美元至6500万美元之间。主要是由于近12个月以来，原料奶售价下降、饲料成本增加双重影响。

尽管，公司已在今年3月采取措施降低饲料成本， Q2的毛利率相较于Q1已有所改善，不过，投资者们仍难彻底放下悬着的心。

昨日开市不久，澳亚集团股价即下跌，最终收报1.82港元，跌2.15%，总市值12.75亿港元。

澳亚集团业绩下行，去年就已暴露征兆。当年因原料奶销售均价下降、饲料成本上涨，在营业收入同比增长7.83%的情况下，归母净利润大降77.63%。

产量过剩，利润压缩

原料奶业务是澳亚集团9成左右收入来源，原料奶售价以及饲料成本，成为左右公司经营水平的两大因素。

原料奶业务位于乳业产业链上游，周期性特征明显。如果终端消费乐观，企业有好日子过，一旦终端市场波动，免不了吃糠咽菜。

在当下，苦日子已经开了头。

几年前，头部乳企在上游牧场大肆布局，资金疯狂涌入，万头规模牧场遍地皆是，牧场数量、存栏奶牛规模大幅增加。

公开数据显示，2021年、2022年，国内新建及扩建项目设计奶牛存栏数分别为98万头、147万头。带来的直接后果就是，原料奶产量井喷。

据农业农村部数据，去年，国内奶类产量首破4000万吨，达到4027万吨，但下游乳企消耗速度远远跟不上。

在日前举行的第14届中国奶业大会上，有行业人士披露，今年以来大型乳企已被迫利用喷粉方式储藏过剩的生鲜乳。据说，乳企们每喷粉一吨、直接损失过万元。

各种异常现象的背后，是液态奶消费市场并不如乳企们的预期。仅去年，国内液态奶消费降幅8%左右。

覆巢之下，难有完卵。

2022年，澳亚集团原料奶销售均价为4650元/吨，同比下降7.4%；每千克原料奶的饲料成本暴涨16%至2.44元。今年上半年，这一趋势仍在延续。

一降一涨之间，公司的利润空间被挤压全无。

乳业寒冬，共度时艰

澳亚集团是国内较早涉足奶牛牧场业务的企业，早年从母公司佳发集团分拆出来，曾与蒙牛乳业在内蒙古设立牧场，于2008年分道扬镳，自建牧场。

截至去年末，公司在内蒙古、山东等地拥有合计10座牧场，总占地面积14657亩。存栏奶牛规模11.8万头，仅次于现代牧业、优然牧业和中国圣牧。

在奶牛牧场行业，如果要评选奶牛养殖能手，澳亚首屈一指。

2022年，公司每头成母牛平均产奶量13.3吨/年，较上年提升0.6吨。这一水平，秒杀国内前五大奶牛牧场运营商11.5吨/年/头的平均水平，更是远超8.7吨/年/头的行业均值。

借助产量优势，公司原料奶销售量逐年上升。2020年为58.28万吨，2022年已增至75.98万吨。

不过，会养奶牛、产奶多，并不意味着多赚钱。

2020年至2021年，公司原料奶业务毛利率，尚能保持在30%以上，2022年跌至25.4%。受此影响，公司去年整体毛利率仅23.2%，远低于过去两年。

饲料成本上涨，对公司盈利水平影响最大。

数据显示，2020年至2022年，饲料成本在原料奶销售收入中占比，徘徊在50%上下。2022年，比例达52.47%。

由于饲料成本增加，原料奶售价降低，去年公司毛利额降1.31亿美元，同比下降25.7%。

不过，受此影响的不止澳亚集团一家，现代牧业、优然牧业等都未能幸免。

现代牧业公告称，今年上半年，公司原料奶销量的增长无法完全抵消毛利率下降影响，导致原料奶业务毛利额较上年同期减少1.2亿元至1.8亿元。

前几年，乳企疯抢奶源的场面犹在眼前，转瞬之间，冰火两重天。